资产管理行业学习标杆：巴菲特之外，还有沃尔特·施洛斯、彼得·林奇和达里奥

巴菲特是投资圈崇拜的大神，但一些资深投资者表示，学资管学巴菲特是不够的。

“资产管理行业只学习巴菲特是不够的、准确的、严谨的。巴菲特的兄弟沃尔特·斯科洛斯、彼得·林克、达里奥等优秀的开放产品应该称得上优秀甚至伟大。投资经理，作为学习标杆。”东方马拉松投资管理有限公司（以下简称“东方马拉松”）董事长钟兆民近日在接受中国基金记者交流时表示。

优化投资方式，转变资金管理思路

钟兆民，南京大学经济社会学硕士，东方马拉松投资管理有限公司董事长，2004年创办东方港湾投资管理有限公司； 1998年至2003年历任光大证券南方总部资产管理部总经理、平安证券证券、平安证券资产管理部总经理。

拥有20余年投资经验的钟兆民在投资中坚持以“发现价值、适度分散”为主要投资策略，注重改进投资方式、改变企业估值，并综合考虑原则和灵活性。

钟兆民强调，私募行业的发展从早期的个人英雄主义到英雄联盟，现在已经发展到“智能英雄联盟”的3.0阶段。这一阶段最显着的特点是最先进的软件和智能系统帮助团队提高研究效率和决策质量。

据钟兆民介绍，东方马拉松在投研团队方面打破了行业内的“特种部队模式”。相反，通过团队运作、协同运作，投资研究更加高效。对于优秀的投资管理人来说，东马投资通过FOF投资的形式联合起来，实现从“封闭式斗争”到“开放式合作”的转变。

2022年，团队大量运用AI人工智能+HI智能的方法，让投资在投研上更加智能化。此外，公司还建立了内部紧急状态处理办法。投资风险控制管理措施。

2022年重聚投资管理，钟兆民表示，今年以来，公司在投资策略上做出了战略性新转变。东方马拉松投资首份《请管理白皮书》，明确资产管理需收回。 “这源于对资产管理本质的理解：资产管理是一个专业的投资服务行业，为投资者服务。”在谈到东方马拉松重视回撤管理的原因时，钟兆民表示。

钟兆民表示，近年来，价值投资理念盛行。无论是专业机构还是业余投资者，巴菲特都把巴菲特作为学习的对象。 “就投资理念而言，巴菲特的投资确实值得每个投资者学习，但资管行业有其特殊性，我们管理的基金和巴菲特基金的长期期限完全不同。我们管理的时间都没有巴菲特那么长，所以历史上优秀的开放式产品的基金经理，比如彼得林克等人都是我们学习的榜样。”钟兆民说。

在钟兆民看来，投资者最终收益的主要层面主要是管理人的投资能力以及过程中的持有经验。因此，除了提升团队的投资能力外，还需要重点提升投资者的持有体验。其中，回撤管理是资产管理的必修课。

估值处于历史低位

看好5大方向投资机会

2022年，俄乌冲突、疫情反复、发达国家货币政策转向、通胀快速上升等多重因素冲击全球经济。全球股市下跌，A股未能独善其身，主要指数大幅下跌。站在2022年末，钟兆民认为，前期市场的引人入胜和深入程度已经下降，悲观预期已经提前、充分、甚至过度反应地体现出来。

在此背景下，东方马拉松2023年将坚定推进投资国际化、分散组合、对冲国家特有风险和产业风险。具体来说，为了增加投资机会、分散区域风险，在国内上市企业的前提下，东马未来还将纳入适度比例的国际企业纳入投资组合。人性风险偏好调整各国股票债券比例，构建主要国家优势产业的“国动群”，寻找市场赛道中优秀企业的Alpha。

谈及2023年的市场前景，钟兆民认为，目前A股估值处于历史低位，市场蓝筹股处于历史低位。大部分行业估值均低于历史平均水平。建筑装饰绝对估值较低；港股处于严重低估状态，市场迎来良好投资时机。东方马拉松投资看好大消费+互联网、医疗健康、科技+制造业、循环板块。

钟兆民认为，随着稳定经济的力度和消费政策的推动，消费情绪逐渐走出低谷，扩大内需成为中国经济的核心动力，是一个驾驶舱。抵抗外部不确定性的石头和稳定剂。白酒经历了一年多的调整，库存改善，渠道被动，部分中小企业退出，酱油泡沫破灭。预计明年上半年仍将消化库存。下半年，疫情有所好转。循环的起点；看好修复后啤酒高端、乳制品、调味品的持续推进；港股运动服饰长期需求利好持续，出行消费场景修复，业绩及估值修复空间大。

2022年，互联网行业受到不小的打击。今年，平台经济进入常态化监管时代，政策底部已经显现。随着行业监管进入常态区间，大型互联网平台告别高速成长期，进入价值成长期。专注于互联网、本地实时零售、智能硬件（汽车）、万物互联、云服务、互联网+硬科技。

东马投资看好具有创新能力和国际化能力的创新药企业，机会大、赔率高，底部价值凸显；装备板块看好创新型、平台型企业，长期价值凸显；研发服务板块（CXO）看好科技技术能够继续领跑领先的平台服务商。东方马拉松认为，股价大幅调整后，医疗板块迎来重大投资机会。

东方马拉松投资认为，科技+制造产业是未来增长最快的产业之一。关注全球比较优势，即大部分供应链在中国，需求全球制造。它们是不可替代的资产，受益于国内高效的组织能力。包括新型电池装备、精密制造、汽车产业链、下游消费属性、新材料、军工等。

此外，对于煤炭、化工和生猪养殖，东马投资认为这些行业的逆转值得关注，尤其是煤炭行业很可能正处于长牛周期的起点。